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外汇衍生产品逼近,银行需要新"防火墙" |
| www.cnfol.com 2005年09月05日 10:23 证券时报 钟 恬 |
9月1日，记者从中国银行了解到，经国家外管局批准，中国银行已成为首家获得国家外管局批复开办不涉及利率互换的外币兑人民币掉期交易业务的商业银行，可对机构客户开展外币兑人民币的掉期业务。此前招商银行上海分行已推出两款外汇衍生产品：利率掉期和远期利率协定，意在帮助企业规避利率风险。
看来，７月２１日央行宣布人民币汇率形成机制改革后，外汇衍生品的发展正一步步被推到风口浪尖。
规避风险的“救生圈”
一家国际工程承包公司近期放弃了一个项目———在中东一个国家建设的电站。这个项目要用三年时间建完，汇率风险太大，而现在还没有更适当的工具来规避汇率风险。
受人民币汇率调整影响的当然不止这一家公司。广东外经贸厅一位人士表示，人民币汇率的调整，对包括纺织服装、家电等传统出口优势型行业影响比较大。因为纺织、家电等出口企业经过国内外市场的竞争，现在利润一般都比较低。“近年来进出口总额和外贸依存度增长速度加快，未来汇率风险还将随之增加。”
2004年，我国进出口总额突破一万亿美元大关，达到11548亿美元，增速35.7%，全年吸引外商直接投资606亿美元。这客观上对外汇衍生产品等避险工具提出了需求。今后随着资本项目的开放，此一需求将会在外汇衍生产品交易种类和交易规模上，呈现更快的增长。
这对银行来说无疑是一个巨大的市场。有专家称，如果外汇市场改革比较成功的话，银行和企业完全可以利用外汇衍生品来规避风险甚至套汇，这对市场化形成人民币均衡汇率也意义重大。
事实上，进入8月份以来，央行一直放开限制，期望商业银行在规避汇率风险方面找到更好的创新工具。8月中旬，央行宣布扩大远期结售汇业务和推出人民币与外币掉期业务。8月24日起，国家外汇管理局批准5家中资银行及9家外资银行成为银行间远期外汇市场会员。
“一旦银行间市场远期外汇交易变得活跃，人民币现货汇率及离岸远期市场将受到影响，这为发展外汇市场上的衍生工具创造了条件。”一位外汇交易员称。业界预测，央行下一步将会推出更为丰富的、灵活的远期外汇交易、期货期权等交易品种。
银行风险对冲成瓶颈
不过工商银行广东分行一位国际部负责人认为，银行在向企业提供更多和更好的风险管理工具之前，首先要自己学会如何运用衍生工具来管理或规避外汇风险。因为国内对外汇衍生工具的使用还处于很低的层面。银行开办远期结售汇业务和掉期业务，是企业将风险向银行转移，而银行却欠缺风险对冲工具，因此变成企业规避汇率波动的风险要由银行来承担。
我国多年来实行的固定汇率，为银行发展相关业务筑起了一道“防火墙”，抵挡了汇率风险的冲击，结售汇业务因此为银行带来了可观的中间业务收入。去年以来，各大银行更是争先恐后推出远期结售汇业务。但人民币升值2%后，银行直接受险部分就是即期和远期结售汇敞口头寸。“汇率风险因素不可避免地体现在远期结售汇的价格之中。”该人士认为，远期结售汇和掉期业务会因为银行要承受过大的风险而不可能大规模开展。一方面企业要求有足够的外汇衍生工具来规避汇率波动风险，而另一方面银行也需要足够的风险对冲工具来对冲企业转移来的风险。
由于人民币还没有成为可自由兑换货币，在国内无现货交易背景的即期交易没有放开等原因，银行能运用的风险对冲工具相当缺乏。
中信实业银行行长陈小宪则坦言，银行还要面临的一个新的重大挑战是，必须尽快提高汇率风险管理的水平。他指出，随着汇率波动的日益频繁，波动幅度进一步加大，对缺乏汇率风险管理经验的商业银行来说，管理难度不言而喻。
而远期外汇市场开市后一直低迷，除8月31日终于实现单日3笔交易，此前的12个交易日，只达成了4笔交易，而且多数是短期交易。工行资金部一位人士表示，这表明银行尚未看清远期外汇市场未来发展方向，处于观望状态。 |
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