花旗关联SPE资产高达2.1万亿美元　此类资产曾搞垮安然

　　花旗集团的财务情况究竟有多糟糕？这是很难准确回答的问题。

　　日前，花旗集团公布了2007年第四季度和全年的财务数据，并再次为次按拨备181亿美元，导致第四季度巨亏98.3亿美元，全球金融市场为之恐慌。

　　尽管花旗集团正不遗余力地寻找次按解决之道，但似乎所有人都相信，其次按拨备远远没有结束。

　　根据花旗公布的财务数据，截止到2007年12月31日，花旗集团表内直接的次按总规模仍高达398亿美元。“直接次按敞口”是值得注意的关键词。事实上，这意味着在花旗集团报表内的398亿美元次按资产，或许仅仅只是冰山一角，还有大量的次按资产游离于资产负债表之外而不为所知。

　　解构2.1万亿美元

　　SPE资产

　　由于详细披露花旗集团各类资产情况的2007年年报尚未公布，因此，只能从已公布的2006年年报当中“管窥”可能的事实。

　　该年报第146页显示，截止到2006年12月31日，花旗集团作为直接参与者(Direct participant)或组建者(Structurer)的SPE(特殊目的实体)总资产规模高达21541.8亿美元，其中，VIE(可变利益实体)的总规模为6484.7亿美元，而QSPE(合格特殊目的实体)规模高达15057.12亿美元。

　　在所有的21541.8亿美元SPE资产中，按揭贷款约为3338.04亿美元，按揭支持证券(MBS)规模为11434.69亿美元，CDO规模达1101.09亿美元，结构性融资规模(Structure finance)1576.68亿美元，结构性投资载体(SIV，Structured investment vehicles)资产规模811.06亿美元。

　　在美国楼市、次级债和信贷市场动荡不定的局面之下，上述资产无疑都是相当“敏感”的资产类别。

　　根据FASB(美国金融会计准则委员会，Financial accounting standards Board)的要求，QSPE可以获得报表合并的豁免，而VIE则要视情况决定如何合并报表。

　　在上述巨额SPE当中，未合并到花旗集团资产负债表的QSPE资产总规模高达15057.12亿美元，即全部此类资产都未合并。

　　而6484.7亿美元的VIE当中，根据花旗披露，其中合并报表的部分仅为547亿美元，换言之，还有高达5937.7亿美元的VIE资产游离于花旗资产负债表之外。