杨显峰

　　"外资不一定代表好，我们从不迷信外 资，目前国内信托做得不错，我们并不怕外 资。"一家信托公司的高层领导信心十足地对 本刊记者说，"外资的介入可能在机制上给国 内信托公司一些帮助，但就目前而言，外资 机构对中国环境的适应性还相差很多，他们 的产品创造也远远落后于我们国内。外资的 机制、反应速度及对公司的了解，对国内情 况的了解都还差得很远。他们将'拿来'的 很多东西简单的搬来是不管用的，国内信托 靠自身发展完全可以走在前面。"

　　合力：与内资机构融合或成趋势

　　"外资金融机构加入国内信托公司的只 是少数。一般而言，外资的介入对于国内信 托公司改善治理结构、提高管理水平有一定 的作用，对于信托产品创新等方面会有提升， 会带来一些新的思维。"长期从事信托监管 与研究工作，现供职于中国银监会非银部的 的信托专家李招军博士在接受本刊记者专访 时说，"但从目前国际金融市场的情况来看， 未来选择外资金融机构介入国内信托机构，

　　对外资机构的选择应该更慎重些，对此应十分谨慎。因为目前一些外资金融机构的倒闭， 更让大家看到未来可能会产生的负面影响。 尤其是美国次贷危机之后，外资金融机构出 现的大幅亏损等现象，值得我们深思。因此， 去年和今年一些信托公司与外资金融机构的 联姻是否会成为趋势，目前还很难讲。"

　　李招军认为，中资金融机构与信托公司 的结盟是相互之间业务平台的优势互补。金 融控 股公司或者 银行控 股公司会把信托机 构作为其平台来发展以提升其优势。未来的 股权渗透在中资金融机构领域可能会更多进 行，按照市场自己的选择，可能不一定会选 择外资。

　　事实也确实如此，入股信托公司，成了 国内银行及其他金融机构纷争的一张底牌。 比如中国人寿收 购中诚信 托的重 要战略 意 图 就 是 利 用 信 托 公 司 来 投 资 包 括 银 行、 基金公司等金融机 构， 从而构建金融 控 股平台。 此 外， 保 险资 金 和 企业年金 也 可以 通 过信托公司间接 投资基础设 施和房 地产等实业项目。

　　据相关资料显示，截止目前，同中资金 融机构已经或者正在洽谈收购的信托公司就 已有 7 家，分别是湖北信托、中诚信托、中 融信托、陕国投、北方信托、新疆国投和浙 江国投。其中交通银行收购湖北国投、民生 银行收购陕国投、建设银行投资收购兴泰信 托已经基本确定，中国人寿收购中诚信托事 宜已进入实质性阶段，华融资产管理公司与 新疆国投、工商银行与中融信托的重组事宜 正在进行中。

　　信托公司与其他金融机构的融合是合作 的关系，信托自身的制度优势对其他金融机 构是功能提升，信托公司也会利用其他金融 机构的销售渠道和网点优势，共享双方客户 资源有， 实现优势互补。" 新两规" 将 信托公司的客户限制在高端私募的范围内，使得 信托公司很多原有客户流失，而开拓新客户 的努力难以在短期内见效，因此寻求与银行 理财产品的对接成为信托公司最为现实的选 择。目前信托公司对银行理财产品的争夺较 为激烈，与银行有股权关系的信托公司，则 具有非常好的排他性优势。另外，银行自身 积累的项目非常多，有的项目如果通过信托 形式来做，可以获得更好的效果。

　　另外，内资金融机构的介入可以迅速增 强信托公司的自身资本实力，以建行并购兴 泰信托为例，据悉建行计划将在并购兴泰信 托后的前三年每年发行规模为 500 亿、700 亿、1000 亿的信托，同时建行也将注资兴泰 信托，增加其资本金至 60 亿。如果是 这个 规模，那么按兴泰信托的资本金几乎可以成 为全国最大的信托公司了。

　　定力：风险隔离控制金融风险 通 过与银 行等金融机 构的合 作， 信 托 业所处的位置也在得到逐步的提升，尤其在 理财方面的地位会得到大幅提高。近日银监会高调通报了部分商业银行理财产品存在问 题，监管层已要求各银行对理财产品的销售 进行自查，同时安排人员在银行网点暗访。 李招军说 ："信托公司在理财市场的优 势会越来越明显。由于其他金融机构在理财 方面有着制度缺陷，比如银行的理财业务， 由于我国是在分业经营和分业监管理论体系 下建 立起 来的监管框 架， 不允许银 行直接 经营信托业务，因此银行在理财市场受到约 束，需要和信托公司进行合作。而且从保护 客户利益、防范风险方面来讲，也应该让信 托公司在理财方面发挥更大的作用，因为理 财业务所要求的管理、技术、人才与银行业 务所需要的有很大不同。信托公司天生就是 做理财的，本身有风险隔离的制度平台，应 该让它发挥自己的优势，控制金融市场的风 险，这样才能让金融市场更加稳健地运行。" 另外，银行的不良资产处置问题是一个普 遍性的、世界性的问题。杨显峰认为，在银行 改革的过程中信托公司可与银行合作处置银 行的不良资产，还可以进行信贷资产转让或进 行信贷资产证券化方面的合作。考虑到我国

　　目前金融领域分业监管分业经营的实际情况和政策、法律环境，信托公司以信托制度灵活 的优势介入银行不良资产的处置有极强的可 行性和业务发展空间。信托公司还可以发挥 经营灵活的优势，实现客户资源共享，将银行 的抵押贷款打包一次性转让，也可将银行抵押 贷款聚集成组合，划分为若于标准化的金额， 并将对这些利息和本金的要求当作证券销售 给第三方。这就使原本不流通的资产变成可 流通性的证券，完成了信贷资产的证券化。