两篇值得一读的文献

　　索罗斯显然不认为危机已经或行将结束。2008年4月，乔治索罗斯的第 10部著作《金融市场新范式：2008年信贷危机及其意义》(New Paradim of Financial Markets：The Credit Crash of 2008andWhatItMeans)付梓。该书电子版已在网上有售，印刷版将于2008年5月12日全球首发。

　　“我将这(次贷危机)视为我有生之年所经历的最大的金融危机”，在其俯瞰纽约中央公园的办公室里，索罗斯这样告诉来访的《纽约时报》记者。危机的成因，照索罗斯的说法，是过去20 多年中一直涨大的“超级泡沫”终于破灭。索罗斯指责监管当局坐视房地产与按揭贷款泡沫而不顾，并预言，不太久远的未来，美元将失去世界主要货币的地位，美国人想要借钱将变得更难。

　　这不是索罗斯第一次预言“世界末日”。1998年亚洲金融危机后，索罗斯出版了《全球资本主义危机：濒危的开放社会》(TheCrisisof Global Capitalism：Open Society Endangered)，预言了一次“全球经济崩溃”，只是到现在如他所预言的崩溃尚未发生。作为一位出色的交易员，这次索罗斯并未忘记“对冲”一下自己的末日预言：“我完全可能被证实为错误。我要说，我就像那个3次喊出狼来了的孩子。”

　　我们似乎有理由认为，此类耸人听闻的危言不过是这位有些过气的昔日金融巨擘不甘心就这样淡出人们的视线，为着自己的生前身后名，兜售着那套被学界正统视为“野狐禅”的“反射理论”(reflexivity)—亦即经济受人类的行为及行为偏差会影响，而不像正统经济理论所认为的那样总会达到某种均衡，希冀着后世不仅将他视为一个出色的交易员，更是一位伟大的思想家。本刊编辑尚未有幸读到索罗斯的这本书，自然无从置喙。不过，在本刊编辑看来，如果读者希望更好地了解当前的危机，两篇文献特别值得一读。

　　一是瑞银集团(UBS)2008年4月21日公布的《关于瑞银集团资产减记的股东报告》(ShareholderReportonUBS’sWrite－Downs)，报告全文可在瑞银网站上下载，长达50页，经毕马威会计师事务所(KPMG)审计。这份报告是瑞银提交给瑞士金融监管当局EBK 的一份报告的“综述版”—提交给EBK 的报告长达400页，涵盖20位律师的调查发现，堪称迄今为止所有在次贷危机中遭受打击的金融机构关于为何及如何蒙受损失的一篇最为详尽、最为诚恳的“忏悔录”。从中我们可以知道，这家素来以稳健的资产管理业务而蜚声世界的瑞士第一大银行何以成为此次危机的最大输家之一—共计减记资产380亿美元，仅次于花旗集团的 409亿美元，相当于将2004年以来的所有利润全部赔进去。

　　报告将瑞银的不幸归咎为三大类因素：投行部门一门心思只想着“增长”；风险控制部门所依赖的风险计量指标本身有缺陷；以及集团的企业文化。刨掉各种术语和数据，再发挥点想象力，读者完全可以将这份报告当成一篇侦探小说，关于无法无天的银行业务及无法无天的银行家。尽管照托尔斯泰的说法，不幸的家庭各有各的不幸，但瑞银的不幸故事还是对我们理解这次危机颇有裨益。另一篇文献更为古老，初版于1841年，题为《关于群氓的非同寻常的流行性妄想与疯狂的回忆录》(MemoirsofExtraordinary PopularDelusionsandtheMadnessofCrowds)，作者CharlesMackay是19世纪的苏格兰歌词作家、诗人、媒体人，及文豪狄更斯的同事。在本书最初的几章中，喜欢金融史的读者可以发现人类历史上最早几次金融危机的故事：法国“密西西比骗局”(MississippiScheme)、英国“南海泡沫”(South Sea Bubble)，及荷兰“郁金香疯狂”(Tulipomania)。笔触充满机趣与幽默，时常让人忍俊不禁。

　　更为重要的是，作者将金融危机同人类的其他大大小小的非理性活动，诸如十字军东征、猎巫、人类之沉迷于算命及炼金术、男士们是否留胡子的时尚变迁等，放在一起，让我们看到，这些看似风马牛不相及的经济、社会、宗教及时尚现象背后的共同之处：理性的个人一旦凑在一起，变成群氓，就会表现出一种投机性狂热与旅鼠投海似的自毁性行为。

　　虽然是100 多年前的作品，但如果回想一下近期发生在金融市场的各种事件，从1929年美国股市崩盘、1980年代的垃圾债、1990年代的互联网泡沫，到今天的次贷危机，我们总是会感觉似曾相识。